امی اولدنبرگ، مسئول استراتژی دارایی‌های دیجیتال مورگان استنلی، پیش‌بینی کرده است که ارزش بازار دارایی‌های واقعی توکنیزه‌شده (RWA) تا سال ۲۰۳۰ به محدوده ۳ تا ۱۰ تریلیون دلار برسد. با این حال، برآورد محتاطانه‌تر تحقیقاتی خود این بانک در اکتبر ۲۰۲۶، رقمی معادل ۲.۳ تریلیون دلار را برای این بازار مطرح کرده است.
دارایی واقعی توکنیزه‌شده چیست؟
توکنیزاسیون به فرایند تبدیل حقوق مالکیت یا منافع اقتصادی یک دارایی به توکن‌های دیجیتال روی بلاک‌چین گفته می‌شود. این دارایی‌ها می‌توانند شامل اوراق قرضه دولتی، سهام، املاک، صندوق‌های سرمایه‌گذاری و کالاهایی مانند طلا باشند.
هدف از این فرایند، فراهم کردن امکان ثبت و انتقال دیجیتال مالکیت و در برخی موارد، تسهیل معامله و دسترسی سرمایه‌گذاران به دارایی‌هاست. البته توکنیزه شدن یک دارایی لزوماً به معنای نقدشوندگی بالا، حذف واسطه‌ها یا تضمین حقوق مالکیت نیست؛ این موارد به ساختار حقوقی و زیرساخت معاملاتی هر محصول بستگی دارند.
ارزش فعلی بازار RWA چقدر است؟
بر اساس داده‌های RWA.xyz، ارزش دارایی‌های توکنیزه‌شده خارج از استیبل‌کوین‌ها در اول اکتبر ۲۰۲۶ حدود ۳۸.۶ میلیارد دلار بوده است.
مقایسه این رقم با پیش‌بینی‌های چند تریلیون دلاری نشان می‌دهد که تحقق چنین سناریوهایی به رشد بسیار گسترده بازار نیاز دارد. برای مثال، رسیدن از ۳۸.۶ میلیارد دلار به ۱۰ تریلیون دلار به افزایشی حدود ۲۵۹ برابری نیاز خواهد داشت.
در عین حال، پیش‌بینی ۲.۳ تریلیون دلاری مورگان استنلی نسبت به برآورد ۱۰ تریلیون دلاری سناریوی محتاطانه‌تری محسوب می‌شود. تفاوت این ارقام نشان می‌دهد که آینده بازار به میزان پذیرش نهادی، توسعه زیرساخت‌ها و روشن شدن چارچوب‌های قانونی وابسته است.
چرا سرمایه‌گذاران نهادی به توکنیزاسیون علاقه‌مند شده‌اند؟
اولدنبرگ در گفت‌وگو با رسانه The Block گفته است که هیجان پیرامون دارایی‌های توکنیزه‌شده در حال افزایش است و نگرانی از جا ماندن از این روند در میان سرمایه‌گذاران نهادی دیده می‌شود.
بانک‌ها و مؤسسات مالی به توکنیزاسیون علاقه دارند، زیرا این فناوری می‌تواند فرایندهای صدور، ثبت مالکیت و تسویه برخی دارایی‌ها را بهبود دهد. همچنین امکان برنامه‌پذیر کردن بعضی عملیات مالی و استفاده از زیرساخت‌های بلاک‌چینی می‌تواند فرصت‌های تازه‌ای برای ارائه خدمات ایجاد کند.
با این حال، گسترش بازار به عوامل دیگری نیز بستگی دارد؛ از جمله هماهنگی میان سامانه‌های مالی سنتی و بلاک‌چین‌ها، نقدشوندگی بازارهای ثانویه، امنیت فنی و حمایت قانونی از دارندگان توکن‌ها.
عرضه سهام توکنیزه‌شده در مورگان استنلی به تعویق افتاد
مورگان استنلی برنامه پشتیبانی از معاملات سهام توکنیزه‌شده در سامانه معاملاتی جایگزین خود را به سه‌ماهه نخست سال ۲۰۲۷ موکول کرده است. این برنامه پیش‌تر برای نیمه دوم سال ۲۰۲۶ در نظر گرفته شده بود.
به گفته اولدنبرگ، محدود بودن محصولات و زیرساخت‌های موردنیاز از دلایل این تأخیر است. او همچنین به راه‌اندازی سرویس توکنیزاسیون شرکت سپرده‌گذاری و تسویه اوراق بهادار آمریکا (DTCC) و اجرای قانون GENIUS به‌عنوان تحولاتی اشاره کرده که می‌توانند به توسعه زیرساخت‌های دارایی دیجیتال کمک کنند.
این تأخیر نشان می‌دهد که با وجود افزایش علاقه مؤسسات مالی، راه‌اندازی محصولات توکنیزه‌شده در مقیاس گسترده همچنان به آماده شدن زیرساخت‌های فنی و مقرراتی وابسته است.
آیا بازار RWA تا سال ۲۰۳۰ به چند تریلیون دلار می‌رسد؟
پیش‌بینی مورگان استنلی از رشد بازار دارایی‌های توکنیزه‌شده، توجه فزاینده مؤسسات مالی به این حوزه را نشان می‌دهد؛ اما فاصله زیاد میان ارزش فعلی بازار و برآوردهای آینده، عدم‌قطعیت این پیش‌بینی‌ها را نیز برجسته می‌کند.
تحقق سناریوهای چند تریلیون دلاری به پذیرش گسترده‌تر محصولات توکنیزه‌شده، توسعه بازارهای ثانویه و ایجاد چارچوب‌های قانونی روشن وابسته است. بنابراین، ارقام ۳ تا ۱۰ تریلیون دلار را باید پیش‌بینی‌هایی درباره آینده بازار دانست، نه نتیجه‌ای قطعی.
