شرکت آنتروپیک (Anthropic)، توسعه‌دهنده خانواده مدل‌های هوش مصنوعی کلاد (Claude)، در تاریخ ۲۶ اکتبر ۲۰۲۶ مدارک رسمی عرضه اولیه سهام خود را به کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا ارائه کرد. این شرکت قصد دارد سهام عادی کلاس A خود را با نماد معاملاتی ANT در بازار نزدک عرضه کند؛ اقدامی که می‌تواند یکی از مهم‌ترین رویدادهای بازار سهام شرکت‌های هوش مصنوعی در سال جاری باشد.
ثبت این مدارک هنوز به معنای آغاز معاملات سهام نیست. قیمت عرضه، تعداد دقیق سهام و ارزش‌گذاری نهایی شرکت در زمان ثبت اولیه مشخص نشده‌اند؛ بااین‌حال، گزارش‌های بازار از احتمال ارزش‌گذاری بسیار بالای آنتروپیک حکایت دارند.
درآمد آنتروپیک در نیمه نخست ۲۰۲۶ به ۱۶.۲۹ میلیارد دلار رسید
بر اساس اطلاعات مالی ارائه‌شده در مدارک ثبت عرضه اولیه، درآمد آنتروپیک در شش ماه نخست سال ۲۰۲۶ به حدود ۱۶.۲۹ میلیارد دلار رسید؛ درحالی‌که این رقم در دوره مشابه سال ۲۰۲۵ حدود ۱.۱۶ میلیارد دلار بود. این افزایش نشان می‌دهد تقاضا برای محصولات هوش مصنوعی این شرکت، به‌ویژه ابزارهای مبتنی بر کلاد، با سرعت زیادی رشد کرده است.
با وجود رشد درآمد، آنتروپیک در همین دوره زیان خالص حدود ۸۰.۷۵ میلیارد دلاری را گزارش کرده است. این رقم در نگاه اول با رشد درآمد شرکت تناقض دارد، اما بخش عمده آن به تغییر ارزش منصفانه اوراق قرضه قابل‌تبدیل، بدهی‌های مشتقه و توافق‌نامه‌های سرمایه‌گذاری مرتبط است؛ اقلامی که تحت تأثیر افزایش ارزش‌گذاری شرکت می‌توانند زیان حسابداری بزرگی ایجاد کنند.
بنابراین، این زیان را نباید به‌طور مستقیم معادل خروج همین میزان پول نقد از شرکت دانست. بااین‌حال، آنتروپیک همچنان با هزینه‌های قابل‌توجه زیرساخت محاسباتی، توسعه مدل‌ها و گسترش فعالیت‌های خود روبه‌رو است.
| شاخص مالی | شش‌ماهه نخست ۲۰۲۵ | شش‌ماهه نخست ۲۰۲۶ |
|---|---|---|
| درآمد | ۱.۱۶۳ میلیارد دلار | ۱۶.۲۸۶ میلیارد دلار |
| زیان خالص | ۱۲.۹۶۹ میلیارد دلار | ۸۰.۷۴۸ میلیارد دلار |
| زیان عملیاتی | ۲.۱۳۵ میلیارد دلار | ۶۹۳ میلیون دلار |
نکته مهم در این ارقام، تفاوت میان عملکرد عملیاتی و نتیجه نهایی حسابداری است. آنتروپیک در نیمه نخست ۲۰۲۶ زیان عملیاتی کمتری نسبت به درآمد خود ثبت کرده، اما تغییر ارزش ابزارهای مالی باعث شده زیان خالص آن بسیار بزرگ‌تر باشد.
گلدمن ساکس و مورگان استنلی در عرضه سهام نقش دارند
آنتروپیک برای عرضه عمومی سهام خود از خدمات چند بانک سرمایه‌گذاری بزرگ استفاده می‌کند. گلدمن ساکس و مورگان استنلی از پذیره‌نویسان اصلی این عرضه هستند و بانک‌هایی مانند جی‌پی مورگان، سیتی‌گروپ و بارکلیز نیز در فهرست پذیره‌نویسان آمده‌اند.
بر اساس مدارک ثبت‌شده، آنتروپیک قصد دارد سهام کلاس A خود را در بازار Nasdaq Global Select Market عرضه کند. درآمد حاصل از فروش سهام جدید می‌تواند برای تأمین هزینه‌های عملیاتی، توسعه زیرساخت‌های محاسباتی، استخدام نیروهای متخصص و سایر اهداف عمومی شرکت استفاده شود.
بااین‌حال، تا زمان تعیین قیمت نهایی و تعداد سهام عرضه‌شده، نمی‌توان ارزش قطعی این عرضه اولیه یا میزان سرمایه‌ای را که شرکت جذب خواهد کرد، مشخص دانست.
آیا ارزش آنتروپیک به ۲ تریلیون دلار می‌رسد؟
ارزش‌گذاری آنتروپیک یکی از مهم‌ترین موضوعات مورد توجه سرمایه‌گذاران است. برخی گمانه‌زنی‌ها از احتمال رسیدن ارزش این شرکت به محدوده ۲ تریلیون دلار حکایت دارند؛ اما این رقم هنوز ارزش‌گذاری رسمی و نهایی عرضه اولیه نیست.
رشد سریع درآمد، افزایش استفاده سازمان‌ها از ابزارهای هوش مصنوعی و گسترش کاربردهای برنامه‌نویسی مبتنی بر کلاد می‌توانند از عوامل مؤثر بر ارزش‌گذاری شرکت باشند. در مقابل، هزینه سنگین تأمین توان محاسباتی، رقابت با شرکت‌هایی مانند OpenAI و گوگل و ابهام درباره سودآوری پایدار، از ریسک‌هایی هستند که سرمایه‌گذاران باید در نظر بگیرند.
از سوی دیگر، عرضه عمومی سهام آنتروپیک می‌تواند تصویر شفاف‌تری از انتظارات بازار نسبت به کسب‌وکار هوش مصنوعی مولد ارائه دهد. سرمایه‌گذاران با بررسی صورت‌های مالی و جزئیات عرضه خواهند توانست بهتر ارزیابی کنند که رشد درآمد شرکت تا چه اندازه می‌تواند هزینه‌های توسعه را پوشش دهد.
ساختار سهام آنتروپیک چگونه کنترل بنیان‌گذاران را حفظ می‌کند؟
آنتروپیک به‌عنوان یک شرکت عام‌المنفعه فعالیت می‌کند و مأموریت اعلام‌شده آن توسعه هوش مصنوعی ایمن در بلندمدت است. ساختار پیشنهادی سهام این شرکت نیز به‌گونه‌ای طراحی شده که بنیان‌گذاران و نهادهای مرتبط با مأموریت شرکت، نقش مهمی در تصمیم‌گیری‌های راهبردی داشته باشند.
طبق مدارک عرضه اولیه، یک سهم کلاس F در اختیار نهاد حقوقی بنیان‌گذاران قرار می‌گیرد که نماینده هفت هم‌بنیان‌گذار آنتروپیک است. این سهم به‌تنهایی ۵۰.۱ درصد از قدرت رأی‌گیری در موضوعات عمومی سهام‌داران را در اختیار خواهد داشت.
علاوه بر این، «تراست منفعت بلندمدت» (Long-Term Benefit Trust) در انتخاب و برکناری اعضای مشخصی از هیئت‌مدیره نقش دارد؛ اعضایی که در مجموع اکثریت کرسی‌های هیئت‌مدیره را تشکیل می‌دهند.
این ساختار به آنتروپیک اجازه می‌دهد حتی پس از ورود به بازار سهام، کنترل راهبردی خود را تا حد زیادی حفظ کند. در عین حال، چنین سازوکاری می‌تواند قدرت اثرگذاری سهام‌داران عادی را در برخی تصمیم‌های شرکتی محدود کند؛ موضوعی که برای سرمایه‌گذاران بالقوه اهمیت دارد.
عرضه اولیه آنتروپیک چه اهمیتی برای بازار هوش مصنوعی دارد؟
ورود احتمالی آنتروپیک به بازار سهام، تنها یک رویداد شرکتی نیست. این عرضه می‌تواند معیاری برای سنجش میزان تمایل سرمایه‌گذاران به شرکت‌های هوش مصنوعی باشد؛ به‌ویژه شرکت‌هایی که با وجود رشد سریع درآمد، برای توسعه زیرساخت‌ها و رقابت فناوری به سرمایه‌گذاری سنگین نیاز دارند.
آنتروپیک با ثبت مدارک رسمی، یک گام مهم به سمت عرضه عمومی برداشته است؛ اما تا زمان اعلام قیمت، تعداد سهام و تاریخ آغاز معاملات، بسیاری از جزئیات کلیدی همچنان نامشخص خواهند بود. همچنین ارزش‌گذاری‌های مطرح‌شده در گزارش‌ها و تحلیل‌های بازار را نباید با قیمت رسمی عرضه اولیه اشتباه گرفت.
